【華爾街見聞】美國原油產(chǎn)量破紀錄的背后，是頁巖氣革命帶動的頁巖油行業(yè)旺盛發(fā)展。

周二（10月31日），美國能源信息署月度報告顯示，美國8月原油產(chǎn)量達到1305萬桶/日的歷史新高，總產(chǎn)量達到4.046億桶，打破了7月份創(chuàng)下的4.0173億桶的紀錄。

細分到產(chǎn)區(qū)看，美國四個石油產(chǎn)區(qū)（PADD）產(chǎn)量都有所增加。其中產(chǎn)量增幅最大的是包括科羅拉多州、愛達荷州在內(nèi)的PADD 4，實際增幅最大的是包括北達科他州、伊利諾伊州和肯塔基州等州在內(nèi)的PADD 2。

二疊紀盆地所在PADD 3雖然增幅不是最大，但其本身本身已經(jīng)貢獻了美國超過60%的原油產(chǎn)量。本月屬于二疊紀盆地主要區(qū)域的德克薩斯州原油產(chǎn)量從17377.5萬桶增加到17456.2萬桶，占全美產(chǎn)量的43%。

二疊紀盆地是美國最大的石油產(chǎn)區(qū)之一，也是頁巖油的主要產(chǎn)區(qū)之一。上世紀70年代，二疊紀盆地曾是北美大型的傳統(tǒng)油田，后來產(chǎn)量逐漸衰落。直至2005年后，頁巖油革命使二疊紀盆地“重獲新生”。

頁巖油對于幫助美國從最大的原油進口國到最大原油出口國可謂“功不可沒”，高盛大宗商品分析師Daan Dtruyven在近期的一份報告中指出：

過去十年和過去一年，美國推動了全球石油供應的所有增長，而自2020年初以來，二疊紀盆地推動了美國原油供應的所有增長。

美國原油供應的增長速度也快于預期。高盛表示，除了2016年和2020年，美國的原油供應將連續(xù)第13年超過IEA的預期。

高盛還指出，由于鉆機數(shù)量的減少和油井生產(chǎn)率的穩(wěn)定趨勢，二疊紀盆地的原油產(chǎn)量增長已從2019年的100萬桶/日放緩至9月份的50萬桶/日；但由于多井臺技術的進步，每臺鉆機的鉆井數(shù)量也在增加，二疊紀盆地的單井產(chǎn)量仍在小幅上升。

保持低資本開支

但以上這些數(shù)據(jù)也證明，隨著二疊紀產(chǎn)量增長的放緩，加上投資者對于石油公司施加的壓力，石油巨頭越來越傾向于收購已有公司，而不是投資于新增鉆井。

高盛指出，盡管面臨著油價上漲，以及政府等方面對于增產(chǎn)的施壓，美國的石油生產(chǎn)商仍然保持著“資本紀律”，即公司仍將保持較低的資本開支。

首先，美國上市獨立公司堅持了他們在2020-2021年宣布的適度個位數(shù)增長目標。

我們預計高盛覆蓋下的獨立美國能源公司的原油產(chǎn)量增長將從2023年的約23.5萬桶/日（或7%）放緩至2024年的13.5萬桶/日（4%），并僅在2025年左右達到9萬桶/日（2.5%）。

盡管2022年上半年和2023年夏季油價上漲，但公司繼續(xù)引導較低增長目標，這體現(xiàn)了資本紀律的本質(zhì)，并是降低供應彈性的主要驅(qū)動因素。

其次，上市生產(chǎn)商的再投資率仍然在40-60%的范圍內(nèi)，遠低于歷史平均水平。2022-2023年資本支出的增加主要因為2020-2021年的水平可能過低，并受到成本通脹的影響。

第三，上市能源公司更廣泛的資本配置策略仍然專注于限制杠桿并向股東返現(xiàn)。目前石油公司通常使用股本（而不是債務）用于收購（例如埃克森美孚-先鋒）。

分析師和交易商認為，德克薩斯州和新墨西哥州廣闊的二疊紀盆地的大型企業(yè)可能會成為下一個被收購的對象。二疊紀資源公司（Permian Resources）和斗牛士能源公司（Matador Energy）等規(guī)模較小的公開上市二疊紀專業(yè)石油商已被列為潛在目標。

10月，埃克森美孚和雪佛龍兩家石油巨頭相繼對兩家石油開采公司發(fā)起收購，分析師認為，這些行為將引發(fā)整個行業(yè)的整合。

杰富瑞能源銀行業(yè)務全球主管Pete Bowden 表示：

這些大型交易往往成組出現(xiàn)。

最重要的是，超級巨頭正在變得越來越大，其他所有人都必須考慮保持其相關性的策略。我預計將會有更多的交易發(fā)生。